2018 年 7 月 10 日，“2018 年期行天下黑色產(chǎn)業(yè)鏈論壇”在上海浦東假日酒店舉行。會(huì)議由海通期貨股份有限公司主辦，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司（我的鋼鐵網(wǎng)）承辦，大連商品交易所特別支持。
會(huì)議進(jìn)行了題為“下半年黑色多空博弈爭(zhēng)辯”的論壇交流。論壇由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司總裁高波主持，上海睿福投資管理有限公司董事長(zhǎng)付愛(ài)民，杭州熱聯(lián)集團(tuán)股份有限公司黑色產(chǎn)業(yè)研究副總監(jiān)夏君彥，上海永鋼實(shí)業(yè)有限公司總經(jīng)理張志斌，黑色投資顧問(wèn)蘭三女，上海東銘紅一能源有限公司副總經(jīng)理曹花宏等參與。
張志斌、付愛(ài)民、曹花紅、夏君彥、蘭三女、高波
策略觀(guān)點(diǎn)總結(jié)：
蘭三女：多 1901 焦炭，空 1809 動(dòng)力煤，空鋼材 1901.
夏君彥：短期看空焦炭，長(zhǎng)期看多焦炭
曹花紅：多螺紋多焦炭
付愛(ài)民：多螺紋，空焦煤
張志斌：焦炭短期看多，中期看政策，遠(yuǎn)期偏空
蘭三女表示他在上半年是對(duì)焦炭看多，在目前的話(huà)有壓力，會(huì)回調(diào)，但覺(jué)得投資的價(jià)值不大，希望回調(diào)到位的時(shí)候做 1901 的多頭。
對(duì)于焦炭，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革，鋼廠(chǎng)去年去地條鋼供給側(cè)改革，大家覺(jué)得供給側(cè)改革提到頭了�，F(xiàn)在整個(gè)焦化產(chǎn)業(yè)很分散、很落后，而且獨(dú)立的焦化廠(chǎng)偏多，盈利能力議價(jià)能力不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)設(shè)備落后，這是目前焦化行業(yè)的一種狀態(tài)。急需要提高環(huán)保水平，設(shè)備裝備水平，來(lái)達(dá)到行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及未來(lái)長(zhǎng)期健康發(fā)展的目的。
所以從這個(gè)角度來(lái)看，現(xiàn)在雖然大家在瘋傳《鋼鐵行業(yè)超低排放討論稿》里提到：要適時(shí)淘汰四米三以下焦?fàn)t和十年以上爐齡的焦?fàn)t�，F(xiàn)在這樣提只是做一個(gè)壓力測(cè)試，未來(lái)可能要強(qiáng)制實(shí)施。在去山西調(diào)研的時(shí)候，有些四米三焦?fàn)t的這些企業(yè)，根據(jù)整個(gè)山西省的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，做好了淘汰四米三，五米五等大焦?fàn)t的準(zhǔn)備，而且從江蘇省的政策來(lái)看也是要盡量淘汰獨(dú)立的焦?fàn)t。所以他認(rèn)為這個(gè)行業(yè)需要整合，也可能是未來(lái)的下一個(gè)風(fēng)口。但是這個(gè)政策現(xiàn)在還沒(méi)有出來(lái)，所以作為買(mǎi)方的研究人員來(lái)講，可能對(duì) 1809 合約影響不大，下一個(gè)風(fēng)口可能在 1901 合約或者更遠(yuǎn)的 1905 合約才有體現(xiàn)。
蘭三女表示今年下半年鋼材會(huì)是震蕩（多空交織），預(yù)測(cè)的是三，四季度無(wú)論是制造業(yè)、房地產(chǎn)還是基建，對(duì)于高價(jià)鋼材的接受程度是逐步降低的，而且鋼材需求的下滑是比較確定的�，F(xiàn)在淡季不淡，是因?yàn)閮深^都有供暖季限產(chǎn)，影響工地施工，往年的淡季也施工，透支了未來(lái)的需求，所以三、四季度需求抵抗式的下滑基本可以確定，因而偏空。但環(huán)保因素與低庫(kù)存，所以彈性和節(jié)奏顯得比較重要。環(huán)保的藥效在減退，該上的環(huán)保設(shè)備都上了，環(huán)保的作用不如想象的大了。徐州鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)難度小于焦化，但是第一輪驗(yàn)收時(shí)失敗了，只開(kāi)了兩個(gè)小的。其他復(fù)產(chǎn)否決的原因可能是徐州不想發(fā)展污染產(chǎn)業(yè)，地理位置影響未來(lái)規(guī)劃。
蘭三女看空動(dòng)力煤，他表示現(xiàn)在是動(dòng)力煤的高潮季節(jié)。從供應(yīng)端來(lái)看，雖然進(jìn)口沒(méi)有放開(kāi)，但國(guó)內(nèi)先進(jìn)的工藝都已經(jīng)釋放出來(lái)了，電廠(chǎng)、港口庫(kù)存都特別高，七月底八月初是動(dòng)力煤的高峰點(diǎn)，如果出現(xiàn) 630-650 的行情都是可以的。所以多 1901 的焦炭，空 1809 的動(dòng)力煤。
夏君彥表示就目前情況而言，焦炭期貨盤(pán)面看多。就目前來(lái)看，現(xiàn)貨預(yù)累計(jì)跌 300-400（4-5 輪），盤(pán)面跌的話(huà)跌至 1900 左右，盤(pán)面跌的慢，現(xiàn)貨跌的快。修復(fù)貼水，修復(fù)基差。
冬儲(chǔ)結(jié)束了，高價(jià)格高利潤(rùn)會(huì)臺(tái)階式的往下走。今年宏觀(guān)和產(chǎn)業(yè)有時(shí)候共振有時(shí)候劈叉，在上半年，尤其在二季度的時(shí)候，需求很好（趕工期），爆發(fā)力很強(qiáng)。下半年（資金很充裕），價(jià)格處于高貼水的狀態(tài)。從出口來(lái)看，匯率在貶值，內(nèi)外的價(jià)差在收，大概差百十塊錢(qián)左右。電爐煉鋼的成本大概在三千五六，去年是有采暖季限產(chǎn)，當(dāng)時(shí)廢鋼也不便宜，長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)搶廢鋼。電爐是個(gè)很強(qiáng)的支撐，現(xiàn)在的這種需求下，遠(yuǎn)月價(jià)格在三千六七的位置就很難有效的跌破了。再加上限產(chǎn)、環(huán)保、供給側(cè)改革，使得下方具有較強(qiáng)支撐。
需求沒(méi)有失速的情況下，二季度需求非常好，在降庫(kù)，成交方面，后來(lái)在 3 季度有回落，但是有一部分季節(jié)性的因素，但沒(méi)有失速，沒(méi)有超季節(jié)下降。所以下方有較強(qiáng)支撐。上方的話(huà)，擔(dān)心沒(méi)有二季度的爆發(fā)力了，所以彈性受限，高度會(huì)沒(méi)有那么高，估計(jì)在 4100-4200 左右。環(huán)保設(shè)備上了，也要看天氣。天氣不好，該限產(chǎn)你還是要限。
曹花宏表示煤焦的話(huà)做多比做空的邊界大一點(diǎn)，所以還是做多。螺紋短期看多，但是漲幅有限。
鐵礦整體來(lái)看都主要是結(jié)構(gòu)方面，更多在現(xiàn)貨上去體現(xiàn)，盤(pán)面上的話(huà)沒(méi)有太大的交易價(jià)值，主要就是來(lái)回的波動(dòng)，漲幅不會(huì)很高。礦高了就可以空，多材空礦。
鋼材方面，從宏觀(guān)講，需求在下滑，整體宏觀(guān)數(shù)據(jù)也在收縮，加上美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)方面的不確定性，導(dǎo)致盤(pán)面無(wú)序波動(dòng)。所以最后都到了環(huán)保支撐。政策干擾性太大。整個(gè)江蘇和徐州是風(fēng)口浪尖，哪里有環(huán)保價(jià)格就下不去。是行政性問(wèn)題，不是環(huán)保達(dá)不達(dá)標(biāo)的問(wèn)題了。庫(kù)存還不錯(cuò)，供需還是處于緊平衡。大家都覺(jué)得今年，電爐是一個(gè)最不確定的因素，如果電爐上不來(lái)，那么螺紋供需的平衡就很難被打破了。先走基差修復(fù)，走完后看需求和供應(yīng)。（可能現(xiàn)貨不動(dòng)，期貨向上修復(fù)）總體來(lái)看螺紋和焦炭比較有機(jī)會(huì)。
付愛(ài)民
付愛(ài)民關(guān)于煤焦表示短期看漲，但漲幅是有限的。從宏觀(guān)看，去年螺紋鋼成交量大幅下降，包括整個(gè)黑色都在降低。尤其是在供給側(cè)改革和中美貿(mào)易戰(zhàn)的情況下以為會(huì)持續(xù)的跌，但是維持不到一個(gè)月就又走回來(lái)了，又回到了前兩個(gè)月的邏輯。主要是受政策（供給側(cè)改革）、債務(wù)危機(jī)的影響，鋼廠(chǎng)債務(wù)如果不解決的話(huà)，供給側(cè)改革會(huì)停下來(lái)。其次，政府去庫(kù)從是通過(guò)漲價(jià)來(lái)實(shí)施的，這跟以前是不一樣的，是反過(guò)來(lái)的，所以一直在漲。因而傳導(dǎo)到下游，大家覺(jué)得鋼廠(chǎng)的高利潤(rùn)到頭了，所以空螺紋，買(mǎi)礦，買(mǎi)焦炭來(lái)賺取利潤(rùn)，但發(fā)現(xiàn)結(jié)果始終沒(méi)有好的回報(bào)，所以今年投機(jī)價(jià)值在下降。房地產(chǎn)的任性比想象中的好，基建沒(méi)有落下來(lái)。漲價(jià)去庫(kù)存會(huì)不會(huì)演繹成通脹去庫(kù)存？未來(lái)是貨幣的問(wèn)題。
關(guān)于鋼鐵，付愛(ài)民表示這個(gè)行業(yè)有很多利空，庫(kù)存增加，電爐鋼復(fù)產(chǎn)，還有很多地方要增產(chǎn)等，但是一百個(gè)利空也抵不過(guò)一個(gè)利多。政策有很多，要做的理由也很簡(jiǎn)單，就是保住鋼廠(chǎng)利潤(rùn)，只要鋼廠(chǎng)負(fù)債率不解決，利潤(rùn)就會(huì)維持。中遠(yuǎn)期來(lái)看，不利的情況是，今年房地產(chǎn)韌勁，需求主要來(lái)自三四線(xiàn)城市的棚戶(hù)區(qū)改造，但是前段時(shí)間國(guó)開(kāi)行出臺(tái)政策決定這一情況要告一段落了，這也是未來(lái)需求潛在的利空。在高利潤(rùn)的情況下，負(fù)債可能會(huì)得到緩和，這會(huì)是一個(gè)拐點(diǎn)�？偟膩�(lái)看，政策的核心是為了保住鋼廠(chǎng)利潤(rùn)。供給側(cè)政策排第一，核心是保鋼廠(chǎng)利潤(rùn)。
關(guān)于品種機(jī)會(huì)的話(huà)，付愛(ài)民表示多螺，空焦煤。
張志斌關(guān)于煤焦表示短期做空，長(zhǎng)期的話(huà)鋼廠(chǎng)和焦化廠(chǎng)還是看漲的，中期還是要看政策。因?yàn)榻衲曛饕钦邔?dǎo)向，短期產(chǎn)業(yè)矛盾不大，宏觀(guān)矛盾和政策導(dǎo)向更重要，所以中心要看政策導(dǎo)向。
焦炭的話(huà)短期利空，中長(zhǎng)期在政策的影響下是偏利多，但是政策落地的具體時(shí)間是無(wú)法估計(jì)的。短期來(lái)看，鋼廠(chǎng)庫(kù)存還是可以的，包括 Mysteel 的庫(kù)存最近也上漲了，加上一部分鋼廠(chǎng)的檢修，環(huán)保政策等，所以對(duì)焦炭整體需求不大，形成利空，短期焦炭還是處于弱勢(shì)。
結(jié)論：焦炭中期看政策，遠(yuǎn)期偏空。環(huán)保目前可能對(duì)鋼材影響大于焦炭，所以焦炭弱于鋼材。
張志斌認(rèn)為鋼廠(chǎng)的利潤(rùn)是看好的�，F(xiàn)在我們都在討論政策，是因?yàn)榛久娴拿懿粔虼�，如果基本面矛盾夠大的�?huà)，像庫(kù)存的高低變化大的時(shí)候，政策的短期影響就不會(huì)很大。今年年初政府報(bào)告講到三個(gè)政策：防范風(fēng)險(xiǎn)，精準(zhǔn)扶貧，防治污染。這三個(gè)政策影響了今年的所有的商品交易，比如第一去杠桿，影響了今年所有的債務(wù)交易，股票交易，第二精準(zhǔn)扶貧，蘋(píng)果今年炒的很熱，扶山西，陜西果農(nóng)，第三防治污染與鋼鐵行業(yè)關(guān)系很大。政策都是有利于鋼鐵利潤(rùn)的，如果制造業(yè)利潤(rùn)跌的比較多，政策都會(huì)陸續(xù)的出臺(tái)。供給側(cè)改革一年肯定不夠，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)不會(huì)差。
下半年品種機(jī)會(huì)的話(huà)，張志斌表示相對(duì)來(lái)說(shuō)第一貼水要大，第二要符合政策，這樣的話(huà)就是螺紋鋼和焦炭，因?yàn)檎弑容^有利于他們，貼水相對(duì)來(lái)說(shuō)也比較大。所以空鐵礦和焦煤。
(以上僅代表會(huì)議嘉賓個(gè)人觀(guān)點(diǎn)！)
|